第一場定情冊封
唐玄宗李隆基，文治武功，精通音律。在位二十余載，嘔心瀝血，且喜塞外風清萬里，民間粟賤三錢，太平世界，勝于貞觀之年。便將年號開元改為天寶，每日笙歌宴樂，快慰平生。在宮廷宴樂中，他發現跳霓裳羽衣舞的楊玉環非但有傾國傾城之貌，而且藝術稟賦極高，便將她納為貴妃。
第二場安楊交惡
楊玉環的義兄楊國忠也受到重用，逐步進爵至左相之位，他善于理財，可是也貪污受賄。野心家安祿山在右相李林甫去世后企圖取而代之，遭到楊國忠的阻攔，二人交惡，互相攻奸。
第三場華清池賜浴
李隆基從此不早朝，與楊玉環日日游宴。春暖花開，他們到驪山踏青。唐明皇在華清池賜浴，以此地特有的溫泉水，洗盡楊玉環的民間凝脂，使之具有貴族氣息。
第四場安祿山認干娘
楊玉環與李隆基常在宮中探究音律，鸞鳳和鳴。他倆到李隆基創辦的梨園，也就是演藝班子里去演習。梨園里長滿梨樹，梨花盛開。梨園弟子為皇帝和貴妃表演各種舞蹈和參軍戲、角抵戲。說笑話的丑角演員常有諷諫之言。唐明皇楊貴妃不在乎禮儀。原來楊玉環出身教坊，也有梨園生涯，她為自己遇到唐明皇這樣的知音深感幸運，也為唐明皇開創梨園、發展藝術的業績所折服。她帶頭下拜，眾梨園弟子隨之下拜，在梨樹之下，拜認李隆基為梨園祖師爺。
安祿山學過舞蹈，他趁唐明皇和楊貴妃玩得高興時趕到梨園，表演了拿手的胡旋舞，贏得皇帝和娘娘的青睞和贊嘆。安祿山抓住貴妃口中的一個贊詞，不失時機地認楊玉環為干娘；在唐明皇的促成下，楊玉環被動地認了這個義子。
第五場貴妃醉酒
唐明皇有三宮六院，偶爾也去別的妃子處。此日楊玉環與唐明皇約好在百花亭飲宴，誰知唐明皇中途駕轉西宮梅妃處，楊玉環只得一人在百花亭獨飲，酩酊大醉，趁醉發泄苦悶和不滿。他在太監的啟發下，割下一縷青絲，托高力士捎給唐明皇，以表心跡。
第六場長生殿
唐明皇收到楊貴妃的青絲，特地去探望貴妃。時值七月初七，楊玉環到長生殿對月乞巧，以雙手在金盆中捧月，并傾訴她對唐明皇的思念，對純潔和永恒愛情的追求。唐明皇趕到長生殿，在楊玉環身后聽聞，大為感動。于是二人重歸于好，對天盟誓。適逢嶺南新鮮荔枝送到，楊玉環更加笑逐顏開。唐明皇在荔枝宴上擊羯鼓，為楊玉環表演自己的絕活。楊玉環也以自己新創的盤舞回報。誰知樂極生悲，探馬來報，被封為漁陽節度使的安祿山造反，大兵正向長安進犯。荔枝宴大殺風景，慌亂不堪。
第七場馬嵬坡
唐明皇被迫在御林軍的護衛下，攜楊貴妃逃離長安，南下西蜀，途中駐扎馬嵬驛。御林軍統領陳元禮誅殺了楊國忠，于是發生了唐明皇、楊貴妃和陳元禮之間的爭論。次日六軍不發，狂呼要殺楊貴妃。唐明皇與陳元禮緊急磋商，就戰亂的責任問題，堅決為楊貴妃辯護，并要以身抵擋欲闖貴妃營帳的軍士，這一切，都讓楊玉環看見了。在陳元禮實在控制不住局面、危及皇帝生命安全的關鍵時刻，楊玉環挺身而出，甘受白綾，做安史之亂的替罪羊。她與唐明皇訣別，唯一的要求是把她葬在梨樹之下。她以自己的死，換來了御林軍繼續前進。
第八場迎像哭像
數年之后，安史之亂平息，但唐朝從此由盛而衰，歷史發生重大轉折。

李隆基下野，立太子為皇。失去皇帝的權力后，人性在他身上復歸，愛情變得更加貞潔起來。他日夜思念楊玉環，檢討荒淫誤國以及往日種種過失，浩嘆人生不能兩全。他以神思，上窮碧落下黃泉，追尋楊玉環的幽靈而不可得，遂請來楊貴妃的畫像作祭。他老淚縱橫，昏然誰去------恍惚間，到了月宮，去叩楊玉環的門環。
第九場仙境續緣
楊玉環宛如嫦娥，盛裝來迎。二人在天上，永續人間之緣。