（原標(biāo)題：紅利策略基金持續(xù)“吸金” 高股息策略更受重視） 證券時(shí)報(bào)記者 趙夢(mèng)橋震蕩市中，除了個(gè)別主題行業(yè)基金搭乘上風(fēng)口備受關(guān)注，多數(shù)投資策略都難以避免地失效，但紅利型基金卻因低估值、高股息的策略在泥沙俱下的行情中放出光彩，其中，紅利ETF受益于更純粹的布局，年內(nèi)收益達(dá)4.17%，大幅領(lǐng)跑同期滬深指數(shù)。基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前許多行業(yè)已從高成長(zhǎng)走向成熟，在增速趨于平緩的情況下，5%-6%的股息率對(duì)投資者來(lái)說(shuō)比較具有吸引力。從海外經(jīng)驗(yàn)看，紅利低波策略的有效性是長(zhǎng)期的，在長(zhǎng)周期視角下有望提供超額收益。紅利ETF業(yè)績(jī)領(lǐng)跑紅利基金的核心是股息率，即選取時(shí)更偏向現(xiàn)金流穩(wěn)定、長(zhǎng)期穩(wěn)定分紅且分紅比例比較高的上市公司，從行業(yè)而言，這類資產(chǎn)大都分布在金融地產(chǎn)、消費(fèi)、周期行業(yè)。在行情普遍向好的階段，這部分公司并不顯山露水，但在板塊輪動(dòng)劇烈、行情震蕩走低之時(shí)，相較于高估值的成長(zhǎng)股，這類資產(chǎn)常常成為避險(xiǎn)資金青睞的標(biāo)的。華東某公募基金經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，投資者通常擔(dān)心買入價(jià)格很低的股票會(huì)陷入估值陷阱。高股息能在一定程度上對(duì)沖掉這種潛在風(fēng)險(xiǎn)，是現(xiàn)金流的安全墊。他稱：“在衡量高股息時(shí)，實(shí)際上是考慮現(xiàn)金分紅，而不是利潤(rùn)表上的賬面利潤(rùn)。但高股息至少表明公司的整體現(xiàn)金流是健康的。公司在過(guò)去三年內(nèi)每年都用現(xiàn)金實(shí)實(shí)在在地分紅，這說(shuō)明公司在行業(yè)中的地位和行業(yè)成熟度通常相對(duì)較好，這是基本面上的安全墊。”因此，有約八成的紅利主題ETF年內(nèi)持續(xù)吸引資金流入。截至10月22日，紅利主題ETF份額總計(jì)達(dá)到372億份，較年初增長(zhǎng)了105億份。其中華泰柏瑞紅利低波ETF與易方達(dá)中證紅利ETF年內(nèi)份額增逾20億份，招商中證紅利ETF與景順長(zhǎng)城中證紅利低波動(dòng)100ETF等增超10億份，且這些ETF年內(nèi)平均收益達(dá)4.17%，大幅領(lǐng)跑同期滬深指數(shù)。當(dāng)前，紅利基金的“上新”力度依舊不減。截至10月22日，來(lái)自華夏基金、平安基金、上銀基金、天弘基金等多家公募的35只紅利主題基金正排隊(duì)待批，類型囊括了ETF基金、股票型基金、混合型基金等。業(yè)績(jī)分化較大不過(guò)，從凈值表現(xiàn)來(lái)看，名稱中帶有“紅利”的主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)也有較大分化。如排名第一的金鷹紅利價(jià)值漲幅超過(guò)了25%，遙遙領(lǐng)先于第二名申萬(wàn)宏源紅利成長(zhǎng)的6%。但從資產(chǎn)配置來(lái)看，該基金能跑出超額業(yè)績(jī)的原因是其持股風(fēng)格并不太“紅利”并踏準(zhǔn)了風(fēng)口，一季度重倉(cāng)了金橋信息、虹軟科技以及浙數(shù)文化等人工智能、傳媒板塊熱門股，二季度又將大放異彩的中國(guó)船舶買成第一大持倉(cāng)股。基金經(jīng)理在半年報(bào)里表示：“在5月初本基金減持了部分漲幅較大、短期透支的品種，降低整體倉(cāng)位的同時(shí)增持了部分低估值品種。隨著5、6月部分科技股調(diào)整到合理區(qū)間，本基金逐步增持了部分性價(jià)比突出、以電子和計(jì)算機(jī)為主的低位科技股。”整體來(lái)看，業(yè)績(jī)排名居前的主動(dòng)權(quán)益類紅利基金，在持倉(cāng)方面多數(shù)還是恪守了“低估值、高股息”的策略，例如，華寶紅利精選截至二季度末的重倉(cāng)股中囊括了冀中能源、大秦鐵路等；中泰紅利優(yōu)選一年持有則重倉(cāng)銀行股以及建材家居板塊。值得一提的是，當(dāng)前業(yè)績(jī)居于末位的也是金鷹基金旗下的金鷹改革紅利，該基金長(zhǎng)期將倉(cāng)位維持在超過(guò)九成的水平，且此前多個(gè)季度重倉(cāng)以光伏為代表的新能源板塊。不難發(fā)現(xiàn)，紅利基金產(chǎn)品成敗皆系“風(fēng)格漂移”，若能秉持紅利策略，業(yè)績(jī)?cè)谂Ｐ苻D(zhuǎn)換中波動(dòng)會(huì)相對(duì)較小；但如果想去蹭一下主題投資，收益與風(fēng)險(xiǎn)則均會(huì)放大。高股息策略有望更受重視9月份，證監(jiān)會(huì)已出臺(tái)并落地分紅與減持“掛鉤”政策：“上市公司近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，或累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。”華北地區(qū)某管理紅利基金的基金經(jīng)理對(duì)記者表示，這將推動(dòng)形成上市公司重視股東回報(bào)、強(qiáng)化投資者價(jià)值投資理念的良性循環(huán)，也將繼續(xù)增加市場(chǎng)對(duì)紅利基金的關(guān)注。上述基金經(jīng)理認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速較快時(shí)期，大多數(shù)行業(yè)都有良好的再投資機(jī)會(huì)，5%-6%的股息率對(duì)股東來(lái)說(shuō)可能不是最優(yōu)選擇。然而，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，許多行業(yè)已從高增速走向成熟，甚至可能出現(xiàn)短期負(fù)增長(zhǎng)。在這種情況下，5%-6%的股息率就比較具有吸引力，“無(wú)論是從整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，還是從現(xiàn)在可投的金融產(chǎn)品的格局變化來(lái)看，紅利未來(lái)都會(huì)是投資者非常重視的一類資產(chǎn)”。天弘基金認(rèn)為，從海外經(jīng)驗(yàn)看，紅利低波策略的有效性是長(zhǎng)期的，在長(zhǎng)周期視角下有望提供超額收益。因此，配置紅利低波產(chǎn)品需要長(zhǎng)期視角，過(guò)于聚焦短期業(yè)績(jī)，不利于投資者樹立合理的長(zhǎng)期投資預(yù)期。如果看好這一策略的長(zhǎng)期有效性，可以考慮作為權(quán)益類資產(chǎn)的一部分底倉(cāng)來(lái)配置。