（原標(biāo)題：公募基金看兩會(huì)：“新質(zhì)生產(chǎn)力”有望成重要風(fēng)口，A股風(fēng)格能否延續(xù)？最新解讀來(lái)了） 財(cái)聯(lián)社3月5日訊（記者 沈述紅）全國(guó)政協(xié)十四屆二次會(huì)議、十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議分別于3月4日、3月5日在北京開(kāi)幕。兩會(huì)期間，全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的增長(zhǎng)目標(biāo)、財(cái)政赤字率目標(biāo)，以及科技成長(zhǎng)、央國(guó)企改革等重點(diǎn)領(lǐng)域的部署，引發(fā)資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注。備受矚目的“兩會(huì)”，究竟有哪些看點(diǎn)？相關(guān)貨幣、財(cái)政政策對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有何影響？又將帶來(lái)哪些領(lǐng)域的投資機(jī)遇？為此，財(cái)聯(lián)社采訪了招商基金、博時(shí)基金、長(zhǎng)城基金等多家基金公司，一起詳談“兩會(huì)行情”。GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5%左右，底氣何在？政府工作報(bào)告顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為5%左右，考慮了促進(jìn)就業(yè)增收、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等需要，并與“十四五”規(guī)劃和基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)相銜接，也考慮了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和支撐條件，體現(xiàn)了積極進(jìn)取、奮發(fā)有為的要求。對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為5%左右，博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順認(rèn)為，從前期的地方兩會(huì)來(lái)看，各地區(qū)都已經(jīng)制定了今年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，整體上仍然積極，有望支撐今年全國(guó)GDP的增速目標(biāo)。同時(shí)，在2023年基數(shù)較高的背景下，他認(rèn)為這一目標(biāo)整體積極，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的化解、新質(zhì)生產(chǎn)力的推進(jìn)將是重要方面。從地方兩會(huì)來(lái)看，各地區(qū)都已經(jīng)制定經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，預(yù)計(jì)今年全國(guó)經(jīng)濟(jì)整體增速和去年保持一致。“年初以來(lái)，政策在地產(chǎn)需求端、融資端等領(lǐng)域頻繁出臺(tái)，后續(xù)地產(chǎn)鏈的政策預(yù)期也在加強(qiáng)，整個(gè)地產(chǎn)鏈都將受益于地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的化解和需求的邊際好轉(zhuǎn)。往后看，伴隨刺激內(nèi)需、鼓勵(lì)高端制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展等一系列政策持續(xù)部署，經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)動(dòng)能有望持續(xù)壯大。”陳顯順表示。綜合宏觀經(jīng)濟(jì)的壓力和內(nèi)生韌性，招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛預(yù)期，2024年經(jīng)濟(jì)增速保持穩(wěn)健。一方面，2024年經(jīng)濟(jì)有高增訴求。一則，2023年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“以進(jìn)促穩(wěn)”，指向高質(zhì)量發(fā)展要以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為前提，更突出短期的目標(biāo)，意在“以發(fā)展促穩(wěn)定”，因此仍要保持一定的經(jīng)濟(jì)增速。二則，2035遠(yuǎn)景目標(biāo)或仍有難度，因此實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速增長(zhǎng)仍是必然要求。地方兩會(huì)加權(quán)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為5.3%，全國(guó)增速目標(biāo)可能為5%，體現(xiàn)了中央對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)度。另一方面，李湛認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仍面臨一些挑戰(zhàn)，但政策有充足對(duì)沖空間。央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到，國(guó)內(nèi)“需求不足與產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾較為突出”，且部分省市化債、地產(chǎn)需求改善仍存掣肘等或帶來(lái)經(jīng)濟(jì)回升的壓力，但政策存在較大的對(duì)沖空間，可能在年內(nèi)加大政策力度。此外，今年經(jīng)濟(jì)仍存在一定韌性，內(nèi)生支撐動(dòng)能包括中美共振補(bǔ)庫(kù)、消費(fèi)的內(nèi)生動(dòng)能正在積聚、出口與出海具有可持續(xù)性。“在2023年的高基數(shù)影響下，本次的5%意味著更高的實(shí)際增長(zhǎng)要求。”長(zhǎng)城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立分析，往后幾年，5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)需要強(qiáng)勁、持續(xù)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。從結(jié)構(gòu)角度分析，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的考核更趨向于高質(zhì)量發(fā)展，短期注重改善預(yù)期、增加收入、防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期注重經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的轉(zhuǎn)型。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)分配考慮到了各大省份的經(jīng)濟(jì)水平及債務(wù)壓力。經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃穩(wěn)總量、重質(zhì)量，意味著高質(zhì)量發(fā)展是必經(jīng)之路。赤字率定調(diào)，財(cái)政政策適度加力一般而言，公共預(yù)算赤字率和專項(xiàng)債規(guī)模體現(xiàn)財(cái)政政策的發(fā)力方向。在該領(lǐng)域，是否有預(yù)算外的財(cái)政資金補(bǔ)充，比如萬(wàn)億長(zhǎng)期特別國(guó)債也值得關(guān)注。今年政府工作報(bào)告稱，赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模4.06萬(wàn)億元，比上年年初預(yù)算增加1800億元。預(yù)計(jì)今年財(cái)政收入繼續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)，加上調(diào)入資金等，一般公共預(yù)算支出規(guī)模28.5萬(wàn)億元、比上年增加1.1萬(wàn)億元。擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.9萬(wàn)億元、比上年增加1000億元。“整體來(lái)看，今年的財(cái)政政策會(huì)在延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)的情況下適度加力、提質(zhì)增效，充分發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的呵護(hù)作用。”陳顯順指出，在化債背景下，大部分地方下調(diào)了固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)，重慶、江西、廣西等地下調(diào)幅度較大，或意味著中央需要更大程度的加強(qiáng)支出強(qiáng)度，因此赤字率的定調(diào)也十分重要。另外，從今年開(kāi)始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，“這對(duì)于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)有重要意義。”陳顯順認(rèn)為。“對(duì)比來(lái)看，2023年底增發(fā)的萬(wàn)億國(guó)債專門用于水利基建相關(guān)領(lǐng)域，本次財(cái)政增發(fā)的特別國(guó)債具有更好的持續(xù)性與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)針對(duì)性。”汪立補(bǔ)充道。“今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨不確定性，財(cái)政政策或?qū)ⅰm度加力’，應(yīng)保持適當(dāng)?shù)闹С鰪?qiáng)度，擴(kuò)大政府投資規(guī)模。”李湛表示，考慮財(cái)政可持續(xù)性，今年可能采用增發(fā)特別國(guó)債、專項(xiàng)債用于資本金擴(kuò)容、準(zhǔn)財(cái)政（PSL、政策性金融工具）等手段穩(wěn)定廣義赤字率。他指出，當(dāng)前我國(guó)中央杠桿率在國(guó)際上仍偏低，中央還有充足的加杠桿空間，中央財(cái)政必要時(shí)可配合擴(kuò)需求政策適當(dāng)加碼。同時(shí)，在收入端，可繼續(xù)對(duì)科技和制造業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行減稅降費(fèi)，降低企業(yè)主體負(fù)擔(dān)。值得注意的是，結(jié)合2022年增發(fā)政策性金融工具，2023年內(nèi)調(diào)增赤字來(lái)看，李湛認(rèn)為財(cái)政有可能基于經(jīng)濟(jì)基本面情況，在年中加力以穩(wěn)增長(zhǎng)。貨幣寬松仍有空間政府工作報(bào)告指出，提出，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。陳顯順認(rèn)為，在鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)的要求下，預(yù)計(jì)今年的貨幣政策仍將維持寬松，考慮到年初已經(jīng)進(jìn)行了降準(zhǔn)降息，后續(xù)進(jìn)一步寬松的幅度和時(shí)點(diǎn)有待觀察。今年貨幣政策將延續(xù)去年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出的“靈活適度、精準(zhǔn)有效，保持流動(dòng)性合理充裕”的基調(diào)，在呵護(hù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的同時(shí)，不搞大水漫灌。從目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)看，他認(rèn)為，后續(xù)利率有一定的下調(diào)空間，但前期降準(zhǔn)、LPR降息后，后續(xù)降準(zhǔn)降息具體何時(shí)開(kāi)展，以什么力度開(kāi)展，還是進(jìn)一步觀察后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的情況，此外海外流動(dòng)性正處于反復(fù)搖擺狀態(tài)，人民幣匯率的壓力也是重要的考量因素。李湛也認(rèn)可貨幣寬松仍有一定空間。“從下調(diào)空間來(lái)看，銀行凈息差是主要約束，當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行總體凈息差為1.69%，壓降的空間總體較為有限。但前期自2022年以來(lái)降存款利率、降準(zhǔn)等提升的凈息差將集中在2024年釋放，且央行還有望繼續(xù)降準(zhǔn)和下調(diào)存款利率，從負(fù)債端緩解商業(yè)銀行的凈息差壓力。總體來(lái)看年內(nèi)貨幣政策仍有一定調(diào)整空間，但降息幅度超預(yù)期的可能性較低。”“短期內(nèi)，進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的可能性較小。結(jié)構(gòu)性的貨幣政策是后期的重點(diǎn)，‘資金空轉(zhuǎn)’預(yù)計(jì)依然受重視。”汪立表示。“新質(zhì)生產(chǎn)力”引關(guān)注除經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等議題以外，“科技創(chuàng)新”一直是每年兩會(huì)必談的重要話題。今年，新質(zhì)生產(chǎn)力寫入中國(guó)政府工作報(bào)告，并被列為2024年十大工作任務(wù)的首位。對(duì)此，陳顯順表示，“新質(zhì)生產(chǎn)力”包括新興行業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，這一方向的提出對(duì)于后續(xù)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有積極意義。“一方面，海外人工智能的技術(shù)突破凸顯了我國(guó)加大在AI領(lǐng)域投入的必要性，近期國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)人工智能專題推進(jìn)會(huì)，后續(xù)該領(lǐng)域政策的部署預(yù)期或?qū)⒃趦蓵?huì)期間實(shí)現(xiàn)。”陳顯順介紹，高端制造方面，去年底工信部發(fā)布制造業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)，提出要加快先進(jìn)適用技術(shù)推廣應(yīng)用、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程、增加高端產(chǎn)品供給。在政策支持下，我國(guó)高端制造業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的增量空間廣闊，主要在航空航天、機(jī)器人、芯片等高精尖制造領(lǐng)域。從地方兩會(huì)透露的信號(hào)看，今年產(chǎn)業(yè)方面將繼續(xù)推動(dòng)以制造業(yè)為重點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，傳統(tǒng)、新興、未來(lái)產(chǎn)業(yè)并舉。而科技創(chuàng)新就是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的主線。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新…發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”；而總書記曾明確提出“整合科技創(chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力”。李湛認(rèn)為，這或指向新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力的兩個(gè)重要抓手。在他看來(lái)，今年地方政府工作報(bào)告中，提及較多的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)主要包括新型材料，新能源汽車，電子信息，先進(jìn)裝備，現(xiàn)代醫(yī)藥、航空等；未來(lái)產(chǎn)業(yè)包括人工智能、生物制造、衛(wèi)星應(yīng)用、低空經(jīng)濟(jì)、儲(chǔ)能等，這些細(xì)分領(lǐng)域或是今年以及中長(zhǎng)期科技創(chuàng)新的努力方向。短期調(diào)整不可避免？?jī)蓵?huì)政府工作報(bào)告建立了目標(biāo)預(yù)期后，后續(xù)經(jīng)濟(jì)工作開(kāi)展落實(shí)將圍繞著政府工作報(bào)告展開(kāi)，這對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期管理有重要引導(dǎo)作用。基于此，多家基金公司關(guān)注到了本次政府工作報(bào)告可能帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。陳顯順對(duì)市場(chǎng)的表現(xiàn)預(yù)期較為樂(lè)觀。在他看來(lái)，投資機(jī)會(huì)可能圍繞著科技成長(zhǎng)、紅利、設(shè)備更新三條主線。一是以AI產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造為代表的科技成長(zhǎng)方向，當(dāng)前扶持新動(dòng)能、培養(yǎng)高精尖產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力仍然是高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容，政策支持疊加產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的催化下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的增量空間仍然廣闊。二是紅利方向，當(dāng)前A股市場(chǎng)中仍然有不少股息率高、收益穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在長(zhǎng)期利率下行趨勢(shì)中，高股息資產(chǎn)具備較高的性價(jià)比。三是受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的設(shè)備更新和消費(fèi)品方向，包括汽車、食品飲料、醫(yī)藥等。“行業(yè)方面，與兩會(huì)相關(guān)的‘新質(zhì)生產(chǎn)力’、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，以及政策利好逐步釋放的央國(guó)企等主題或存在機(jī)會(huì)。”李湛表示，經(jīng)歷過(guò)前期調(diào)整后，節(jié)后股市或處于筑底回升階段。展望后市，可能維持當(dāng)前的震蕩行情。在他看來(lái)，兩會(huì)后，隨著年內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策基調(diào)的確立，市場(chǎng)對(duì)政策若出現(xiàn)預(yù)期差可能導(dǎo)致市場(chǎng)短期調(diào)整。中期來(lái)看，仍需關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)的情況、市場(chǎng)對(duì)三中全會(huì)政策預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善程度等。鵬揚(yáng)基金認(rèn)為，兩會(huì)中關(guān)于新質(zhì)生產(chǎn)力的討論，使得數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍是今年的重要風(fēng)口。不過(guò)，兩會(huì)預(yù)期及消息層面均可能對(duì)債市產(chǎn)生階段性逆風(fēng)，在收益率創(chuàng)新低背景下，加之3月份供給可能上升，多頭止盈或推動(dòng)債市避險(xiǎn)情緒加速提升，但基本面在中期維度仍對(duì)債市形成有力支撐，債市趨勢(shì)仍未產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期看如果調(diào)整可能是機(jī)會(huì)。債市投資者現(xiàn)階段可重視持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，力求在配置品種上更好地平衡進(jìn)攻性與回撤控制，資產(chǎn)端久期結(jié)合負(fù)債端穩(wěn)定性情況而定。兩會(huì)中關(guān)于環(huán)保政策也有不少討論，汪立預(yù)計(jì)，新型儲(chǔ)能有望成為后續(xù)關(guān)鍵抓手，值得持續(xù)跟蹤關(guān)注。本次政府工作報(bào)告還指出，“推動(dòng)各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造”。對(duì)此，汪立表示，設(shè)備更新相關(guān)政策是具有持續(xù)性、有望不斷加力的政策，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域值得關(guān)注。